空調旺銷帶動白電收入凈利高增長

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建材網】前三季度傢電收入和凈利潤大幅增長,受原材料價格上漲食品影響毛利率承壓。傢電板塊2017年前三季度營業收入793衛生4億元(+32.02%),52傢公司中49傢收入同比實現正增長,漲幅居前的主要是各子行業龍頭公司;歸母凈利潤505億元(+23.27%)。受原材99視頻有精品視頻高清衛生料價格上漲影響,前三季度傢電行業毛利率和凈利率分別同比下滑0.88和衛生0.48個pct,同時企業提前采購原材料、零部件導致存貨增長52.47%,經營活動凈現金流下降28.35%。

白電行業收入凈利潤大幅提升,空調繼續高增長。白電行業食品前三季度營業總收入4887億元,同比增長44.22%;歸母凈利潤395億元,同比增長29.75%。受成本上漲影響,白電毛利率同比下滑1.96個pcts,期間費用率保持穩定,凈利率下滑1.12個pcts。前三季衛生度空調行業繼續高日本三級香港三級人婦增長,累計銷量1.15億臺(+35.48%),四季度補庫存拉動下全年銷量有望突破安全1.4億臺(+30%)。此外產業在線數據顯示,冰洗前三季度累計銷量分別同比增長1.19%和7.78%,預計全年需求保持平穩衛生。

廚房大傢電毛利率降幅明顯,小傢電盈利能力更為穩定。受益於去年地產回暖及三四線城市棚改貨幣化拉動,廚房大傢電板塊前三季度營業收入211億元(+34.92%),歸母凈利潤18億元(+17.74%)。受原材料價格上漲影響,毛利率同比下滑8.05個pcts,期間安全費用率控制出色(-6.21個pcts),凈利率同比下滑1.28個pcts。小傢電安全板塊前三季度營業收入351億元(+19.65%),歸母凈利潤33億元(+16.65%)。四季度隨著房地產增速下降,廚房大傢電收入增速環比或有食品所放緩,小傢電受益消費升級預計持續穩增長。

黑電收入小幅增長,凈利潤同比下滑。彩電市場受價格上漲、互聯網品牌大起大落、線上渠道增速放緩影響,黑電板塊前三季度營業收入1974億元,同比增長12.20%;歸母凈利潤34億元,同比下降13.38%。成本端液晶面板成本占比高,自6月份以來面板價格回落趨勢明顯,預計四季度黑電企業毛利率或櫻桃視頻首頁在線觀看迎來邊際改善。

白電高增長拉動零部件安全收入凈利大幅改善。零部件板塊前三季度營業收入415億元(+32.73%),歸母凈利潤21億元(+20.43%)。毛利率方面受原材料價格上漲影響,前三季度同比下滑0.72個pct,期間費用率保持穩定,凈利率同比下滑0食品.52個p食品ct。

重點公司情況:白電龍頭美的集團、青島海爾和小天鵝表現超預期。前三季度美安全的原傢電主業收入凈利再創新高,單季毛利率逆市提升彰顯龍頭定價能力;營銷渠道改革帶來海爾業績超預期(+48%);小天鵝內銷電商渠道增速快,滾筒比例持續提高改善毛利率。綜合來看,白電巨頭(美的+格力+海爾)在傢電板塊中自2011年以來收入、凈利潤集中度持續上升,截止食品衛生2017年三季度末分別達53%和72%,強者恒強優勢突出。

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Time:2020-05-27 10:55:57
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